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牡丹江热线:荀玉根:耐心守候

2020-03-10 13:18 出处:互联网  人气:   评论( 0



始于19年头的牛市款式稳定:牛熊周期循环、企业利润见底回升、资产设置偏向A股,疫情只影响阶段性盈利。2月4日来市场上涨源于流动性丰裕,现在外洋疫情伸张、海内基本面数据较差,短期市场仍需要盘整。坚定信心,保持耐心,着眼整年要害看盈利,相符转型偏向的科技+券商是主线。



泉源:  股市荀策(ID:xunyugen)

者:  海通证券 荀玉根、郑子勋

 


 

最近一周A股履历前一周下跌后再次上涨,有些指数创了2月4日以来的新高,然则,外洋疫情还在伸张,西欧股市资本市场大幅颠簸,我们以为,A股还将频频盘整,需保持耐心。

 



1. 市场还在蓄势当中


疫情滋扰牛市节奏,但不改牛市款式。2019年以来我们一直强调上证综指19年2440点=05年998点,2440点是A股第六轮牛市的起点,牛市的三个逻辑:牛熊周期循环、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市,详见《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》、《“牛”转乾坤——2020年A股投资计谋-20191117》。在这三大推动牛市的气力中,新冠肺炎主要影响基本面。我们以为疫情主要影响一季度基本面,但疫情对整年基本面大款式影响较小。原先我们判断19Q3上市公司净利润同比6.9%,见底后圆弧底回升,现在受到疫情影响,20Q1上市公司净利润同比将大幅放缓,甚至基本没增进,即基本面形态由19Q3的圆弧底变成了19Q3-20Q1的W型底,固然我们以为,随着后续对冲政策发力,上市公司净利润同比2季度后仍然会回升,2020年整年将到达10%-12%,仍高于19年的8%,即整年盈利见底回升的款式稳定。新冠疫情对牛市另外两个逻辑的影响不大。牛熊周期方面,1990年以来A股牛熊周期平均5-6年一循环,停止19年1月4日第五轮熊市下跌的时间和空间都已充实,上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市,至今只连续了一年多,估值也还处于低位,万得全APE(TTM)为18.0倍,处在05年以来从低到高40.5%的分位,PB(LF)1.76倍,26.6%。大类资产设置方面,我们在《大浪潮:住民从购房到配股-20200213》中指出, 18年我国住民资产设置中地产占比为70%,固收27%,股票只有3%,源于已往是工业化和城镇化的时代,房产是硬资产。当前我国正迈向信息化时代,金融供应侧改革大靠山下将大力发展股权融资以支持科技产业,未来住民将增配权益资产。我们测算2020年将有1-1.2亿资金进入股市,19年为6000亿。综合来看,疫情不会改变牛市的款式,只会改变节奏。回首19年上证综指2440点以来走势,我们界说2440-3288点是牛市1浪上涨,如没有疫情3288-2733点是牛市2浪,19年8月初至12月初2733-3040-2857点属于牛市3浪上涨前期的折返跑蓄势,12月基本面数据回升,牛市3浪上涨逐步睁开。但因疫情影响,基本面二次探底,上证综指2月4日急跌至2685点,跌破2733点,牛市2浪被延伸,牛市3浪启动自然就延后。

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