只卖了156辆车的Rivian拿什么和特斯拉比?

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投资者不应该仅因为Rivian看起来很贵就对将其拒之门外。

一度被视为“杀手”的Rivian Automobile (RIVN)周三(11月10日)登陆纳斯达克,上市首日大涨29%,估值超过了一些大型传统制造商。

Rivian开盘价为106.75美元,收盘价为100.73美元,比78美元的发行价高出29%。按8.528亿股流通股和100.73美元的收盘价计算,Rivian的估值为859亿美元,几乎达到了和一样的体量,后者周三市值为860亿美元。Rivian的体量已经超过了投资该公司的,后者市值为774亿美元,也远超的495亿美元。周四盘前交易时段,Rivian又上涨了6%,至106.80美元。

按完全稀释后股票数量计算,Rivian的估值达到1008亿美元。相比之下,特斯拉的市值超过1万亿美元。

在被拿来和特斯拉做比较的问题上,Rivian的支持者称,他们看好Rivian恰恰是因为该公司和特斯拉的不同之处。

交付156辆车,最被看好的电动车第二强

总部设在美国加州欧文的Rivian成立于2009年,生产全电动皮卡和SUV。截至10月底,该公司总共只交付了156辆汽车。Rivian在上月提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中称,该公司最近才开始销售其首款全电动皮卡,并表示“预计在可预见的未来不会盈利”

一些分析人士因此认为Rivian的估值太离谱。投资研究公司New Constructs首席执行官大卫・特雷纳(David Trainer)说:“虽然电动车很受欢迎,特斯拉的大涨就体现了这一点,但我们认为投资者应该抵御买入Rivian股票的诱惑。”

但《巴伦周刊》认为,在对相关数据进行深入研究后会发现,Rivian的估值并没有那么离谱。皮卡和SUV在美国的销量很高,在所有新车销量中,SUV约占一半,皮卡约占20%。在正常年份里,美国的SUV销量约为900万辆,皮卡销量约为400万辆。

Rivian的之一款产品R1T是一款和塔科马大小相当的皮卡,第二款产品是名为R1S的SUV。在引入更多生产平台并扩大生产设施之际,Rivian预计到2023年年产能将提高到20万辆,这将占到美国SUV和皮卡销量的1.5%左右。该公司还表示能在2023年底交付完所有积压订单。在投资了Rivian后还向该公司订购了10万辆电动配送皮卡。

Future Fund Active执行合伙人加里・布莱克(Gary Black)说:“目前大家最关心的问题是,电动车领域第二强会是谁?考虑到皮卡和SUV的潜在市场总量巨大,我认为Rivian会胜出。”

《巴伦周刊》指出,Rivian其实并不算特斯拉的直接竞争对手,因为该公司更关注卡车市场,在电动车革命加速之际,卡车是一个潜在的巨大市场,再加上亚马逊订购所体现的对这家公司的认可,这是投资者看好Rivian两个原因。

此外,CNN Business近日采访了12名预订了Rivian的司机,他们说,Rivian吸引他们的一个关键因素是它与特斯拉非常不同。许多Rivian爱好者表示,他们很讨厌马斯克,尤其是他的推文,他们更认同Rivian低调的首席执行官R・J・斯卡林奇(RJ Scaringe)。支持者认为,相比特斯拉和马斯克,Rivian对环保问题的关注更显真诚。

Rivian将自己定位为一家脚踏实地、专注于冒险的公司。斯卡林奇表示,该公司的使命是“激励人们做更多他们喜欢的事情,同时尽量减少我们对地球的影响。”

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可再生能源投资者、电动车制造商Arcimoto董事会成员伽利略・罗塞尔(Galileo Russell)说:“Rivian有自己的愿景,这家公司绝不是在模仿特斯拉。”

《巴伦周刊》认为,更重要的一个问题是,Rivian的长期市场份额能达到多少。如果到2025年电动车占据美国市场20%的份额(这也是传统汽车制造商的目标)、Rivian能做得有特斯拉一半好的话,那么Rivian每年将卖出80万辆电动车,毛利润更高能达到140亿美元。

《巴伦周刊》指出,虽然上述预期偏乐观,但投资者不应该仅因为Rivian看起来很贵就对将其拒之门外,Rivian坐拥约130亿美元的现金,有望帮助该公司实现自己的目标。

投资者赌什么?Rivian扩张会比特斯拉更顺畅?

Rivian周二晚些时候以78美元的价格发售了1.53亿股股票,是今年规模更大的一笔IPO。Dealogic的数据显示,这也是自1995年以来美国第七大IPO。2014年250亿美元的IPO仍然是过去26年来规模更大的美股IPO,Visa (V)2008年197亿美元的IPO排名第二,排在第三的是通用汽车,该公司于2010年上市,IPO规模为181.4亿美元。

有分析指出,Rivian受到资本市场的欢迎说明,投资者对电动车市场的未来信心增强,他们愿意大举押注于该行业前景好、看起来有能力跻身领头羊的公司。

投资者希望找到下一个特斯拉,但Rivian在证明自己能够大幅提高产能之前还有很长的路要走。在其他汽车制造商纷纷涌入电动车市场之际,如果无法实现迅速扩张,那么就会动摇投资者的信心,进而给Rivian的财务前景造成损害。

特斯拉曾在生产方面陷入困境,导致现金流失,股价曾出现暴跌。这一次,投资者从一开始就给了Rivian如此高的估值,他们押注的是Rivian的扩张会比特斯拉顺利得多。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院管理学教授约翰・保罗・麦克达菲(John Paul MacDuffie)说:“为这笔IPO支付高价、希望Rivian迅速扩大规模的投资者都有失望的可能性,在对这家公司看好的同时,投资者也要保持耐心。”

《巴伦周刊》也指出,成立于2003年的特斯拉在17年后的2020年才实现之一个“盈利年”,之后股价一路高飞,给投资者带来了丰厚的回报,这也是Rivian的投资者应耐心等待这家公司成长的一个原因。

文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群

编辑 | 康娟

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